宏盛证券营收涨净利降 上半年上市车企盈利分化加剧

宏盛证券营收涨净利降上半年上市车企盈利分化加剧

经济参考报记者郭新志实习记者李子莘宏盛证券

受销量增加等因素影响，车企营业总收入普遍迎来增长。Wind数据显示，今年上半年，纳入统计范围的18家上市乘用车车企（A股+H股）实现营业总收入合计1.29万亿元，同比增长14.16%，其中12家车企的营业总收入实现同比增长，车企数量占比为66.67%。与此同时，车企净利润普遍承压，18家车企归属于上市公司股东的净利润为260.08亿元，同比下降9.18%。

对此，业内人士表示，我国新能源汽车市场增长势头不减，上半年多家车企的表现均符合预期，但随着市场竞争愈发激烈，如何改善盈利水平，成为车企共同面临的挑战。

“腰部”车企加速追赶竞争趋向多维度

整体来看，2025年上半年，18家上市车企营业总收入中位数为325.64亿元，平均数为718.84亿元，两项指标分别同比增加33.75%和14.16%，整个行业的营收情况呈现分化特征。中位数增幅较大，表明头部车企营收稳定增长、腰部车企营收增速更加迅猛，相关车企销量大增将“中间位置”整体抬高。

具体来看，零跑汽车（09863.HK）、北汽蓝谷（600733.SH）等车企营业总收入增速超过三位数。其中，零跑汽车同比增速最快。2025年上半年，零跑汽车营业总收入达到242.50亿元，同比增长174.15%，主要是由于整车及备件交付量增加，战略合作、碳积分交易带来收入增加，以及整车交付量增长带动相关服务收入增加。2025年上半年，零跑汽车的总交付量为22.17万台，较2024年同期交付量增长155.7%。

其次是北汽蓝谷。2025年上半年，北汽蓝谷实现营业总收入95.17亿元宏盛证券，同比增长154.38%，主要是由于整车销售增加推动收入同比增长。北汽蓝谷上半年实现销量6.72万辆，同比增长139.73%；其中，极狐品牌销量5.32万辆，同比增长198.06%。

从营收规模来看，比亚迪（002594.SZ）仍是行业龙头。今年上半年，比亚迪营业总收入达到3712.81亿元，同比增长约23.30%。其中，汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约3025.06亿元，同比增长32.49%。比亚迪当期营收增长主要为新能源汽车业务增长推动所致。据中汽协数据，2025年上半年，比亚迪汽车全市场占有率同比增长2.2个百分点至13.7%。

不过，也有车企出现营收下滑趋势。东风股份（600006.SH）今年上半年营业总收入为50.31亿元，同比减少13.22%；广汽集团（601238.SH）营业总收入约为426.11亿元，较上年同期减少约7.88%；长安汽车（000625.SZ）营业总收入为726.91亿元，同比降低5.25%。

利润向“头部”车企集中行业淘汰赛升温

近年来，依托于新能源技术及智能网联技术的快速发展，汽车行业迭代速度不断加快，市场竞争进一步加剧，车企盈利压力持续加大。

Wind数据显示，今年上半年，18家车企归属于上市公司股东的净利润中位数为0.65亿元，同比降低89.11%；平均数为14.45亿元，同比减少9.18%。中位数大幅下滑而平均数下滑不足10%，表明行业“马太效应”愈发显著，腰部及尾部车企普遍由盈转亏，将“中间值”大幅拉低；而头部车企仍赚走近八成利润。结合具体业务来看，头部车企凭借规模效应、成本下探，抗压能力较强，在激烈的市场竞争中仍能保持盈利；而中小车企在价格战、高研发费用、高折旧三重挤压下，盈利迅速“蒸发”，致使行业“淘汰赛”升温。

从绝对规模来看，比亚迪的净利润仍位居榜首。但是，比亚迪的营业总收入同比增幅虽然为23.30%，但归属于上市公司股东的净利润为151.11亿元，同比仅增加13.79%。

类似情况也发生在江铃汽车。2025年上半年，江铃汽车营业总收入为180.92亿元，同比增加约0.96%，而归属于上市公司股东的净利润为7.33亿元，同比降低18.17%。

从盈利增速来看，赛力斯（601127.SH）等车企表现较为突出。2025年上半年，赛力斯归属于上市公司股东的净利润为29.42亿元，较2024年上半年增长81.03%；主营业务成本由去年的472.72亿元降至438.75亿元。受营业成本降低影响，赛力斯的毛利率由去年同期的24.55%提升至28.84%。赛力斯对此解释称，主要系汽车销量下降及销售产品结构影响所致。

不同车企盈利情况大不相同。比如，有的车企盈利能力得到改善，净利润扭亏转盈。2025年上半年，零跑汽车归属于上市公司股东的净利润为3303万元，相较去年同期的亏损22.12亿元转为盈利。同时，由于销量增长释放规模效应，叠加成本管控、产品组合优化及其他业务收益等，零跑汽车今年上半年的毛利率为14.1%，较2024年同期的1.1%提升13个百分点。

还有部分车企的净利润由正转负。例如，广汽集团2025年归属于上市公司股东的净利润为-25.38亿元，较去年同期的15.16亿元转为亏损，其乘用车产品的毛利率为-6.86%，较上年同期减少7.90个百分点。

海马汽车（000572.SH）表示，公司目前面临几重风险挑战。一是公司的议价能力偏弱，在当前行业成本压力传导下，被动接受部分供应商更高的采购价格；二是订单生产不均衡，供应链管理复杂度上升，导致供应链不稳定，抗风险能力差；三是海外市场的不确定性和资金回款风险等因素，直接影响了出口业务规模。

乘联会数据显示，我国新能源乘用车已连续6个月渗透率超过50%，8月的渗透率更是首次突破55%。目前，市场竞争仍旧激烈，提升盈利能力仍是摆在企业面前的一道难题。

业界分析人士指出宏盛证券，利润下滑主要源于激烈的市场竞争与价格战，随着汽车行业“反内卷”政策逐步落地和各品牌产品结构持续优化，行业利润有望提高。

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